4个交易日暴涨八成 虎牙270亿商业帝国的想象空间[多图]

5月11日，虎牙登陆纽交所成为游戏直播第一股，上市当日开盘价为15.5美元即较每股12美元的发行价大涨逾30%，游戏直播这一中国独有的商业模式与虎牙良好的发展前景得到投资者认可，截至16日第四个交易日收盘时，虎牙股价已经暴涨了58.3%，盘中一度摸高至22.75美元，市值最高达到45.9亿美元，约合近300亿人民币。

上市表现远优于泛直播公司，游戏直播市场还有多少潜力可挖

在虎牙上市前，泛直播领域已有三家中资IT公司分别在纳斯达克和港交所上市。

2012年11月，虎牙母公司欢聚时代首先在美国纳斯达克实现IPO，首个交易日以10.5美元开盘，收盘价为11.31美元，上涨7.71%。

一年半后，9158母公司天鸽互动今天上午在港交所交易，开盘价5.99港元，较5.28港元的发行价上涨13.4%。

当年底，以约P软件著称的陌陌在纳斯达克交易所挂牌上市，开盘价14.25美元，较发行价上涨5.6%。

虎牙此次进军国际资本市场首日表现远远优于这些泛直播类企业，最主要的原因在于其背靠持续增长的中国直播市场。

根据易观新近发布的《2018年中国游戏直播市场年度综合分析》，未来三年游戏直播市场规模仍将呈持续增长，今年预计有58.8亿元，2020年则或将超过65亿元，同时根据报告中显示，虎牙已经成为用户观看游戏直播的首选平台。

iMedia Research数据同样显示，2017年中国在线直播用户规模达到3.92亿，较2016年增长26.5%，至2019年预计用户规模达到4.95亿。

诱人的市场前景吸引巨头频频注资。

3月8日，腾讯在多资入股斗鱼后，又抢在虎牙上市前夕火线向后者注资4.6亿美元，加上此前的中国平安保险海外（控股）有限公司、高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代，虎牙拥有一个非常华丽的投资者团队，这对于帮助其整合各方资源，快速发展起到了较好的促进作用。

虎牙盈利能力强劲，美股投资客吃下定心丸

虎牙在获得腾讯注资前成立几年来，仅在去年5月进行一轮总金额为7500万美元的A轮融资，该轮融资由中国平安保险海外（控股）有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播CEO董荣杰参投。

尽管经历了整个游戏直播市场的混战，但得益良好的资金运用能力，虎牙从2017年第四季度起便成为业界第一家实现盈利的平台。

招股书显示，虎牙2017年第四季度实现扭亏为盈，净利润为498 万元，而2018年第一季度，虎牙净利润更是大幅飙升至3140万元，环比增长了5.31倍。

相比之下，2016年底，龙珠直播在惨烈大战巨亏3.8亿元，最终不得不卖身苏宁，而当事的另一方斗鱼的处境也好不了多少。

据统计，八年来，斗鱼累计融资超过73亿元，仅从去年11月下旬到今年3月就进行了两轮融资，其资金饥渴程度可见一斑。由于热衷于攻击龙珠、熊猫、虎牙等竞争对手，挖角主播，斗鱼长期烧钱，处于严重亏损状态，导致发展乏力，去年将市场老大地位拱手让给虎牙，进而在游戏直播直播争夺战中再次失利。

据国际顶尖的市场研究机构Frost & Sullivan有关报告，到2017年底，虎牙注册用户近2亿，较一年前的8000万大幅增长130%，覆盖74.1%的游戏直播用户群体，稳居中国第一大游戏直播平台宝座。

市值高企双刃剑，虎牙短期业绩或将承压

有投行人士指出，虎牙快速拉高的市值意味味投资者非常看好该公司的前景，市场广泛持乐观态度，但这也会对上市公司的短期业绩形成较大压力，毕竟一旦经营者未能快速给予回报，投资者就可能抛售手中的股票。

这个看法得到了某知名市场分析师的确认，不过，他表示，就目前来看，虎牙还有很大的主动权，同时在内容布局、技术实力行业领先的大背景下，在经营方面预计有很大增长空间。

目前虎牙已经在各项核心用户数据中领先游戏直播行业。根据易观新近发布的《2018年中国游戏直播市场年度综合分析》中整体显示虎牙与斗鱼两强争霸的格局，但在渗透率、人均单日使用时长、年均次月留存率方面虎牙均已微弱优势领先斗鱼，位列行业第一。在游戏直播平台年均启动次数行业渗透率排行榜中，虎牙29.40%，斗鱼37.20%，相差并不大。

也由于虎牙稳固的市场地位，为上市后持续扩大经营，保持高速增长提供了很好的契机。

另一方面，目前的虎牙已经变身为业界第一大金主，整个公司处于状态最好的时期，连续盈利令其毫无亏损之忧，成为游戏直播第一股后又为其带来了大量的品牌曝光机会，无论是主播、合作品牌还是其他资源，都将迅速向虎牙集中，董荣杰同时也能够先于主要竞争对手，将国内许多有价值的标的物收入囊中，这将为其实现内涵式增长与外延式增长齐头并进奠定良好基础。

据媒体报道，对于上市后的发展方向，虎牙希望能够通过一些资本的方式，加强跟行业上下游合作伙伴的联系。“当然，我们也会寻找到合适的其他品类的直播，如果有合适的机会，我们也不排斥进行各种投资业务。”虎牙也表示能将融得的资金更多投在游戏直播，投在电子竞技周边的上下游。

截至2017年12月31日，虎牙的现金和现金等价物总额为人民币4.43亿元（约合6802万美元），3月初又拿到了腾讯的4.6亿美元，再加上本次募集的2亿多美元，该公司手握超过7亿美元的再多和现金等价物。